هدفت هذه الدراسة إلى تقسيم سوق تداول السعودية إلى أنظمة السوق الصاعد والهابط وتقييم أداء محافظ
الاستثمار وفق هذه الأنظمة للفترة الممتدة مابين نيسان 2010 و حزيران .2024 ولتحقيق هدف الدراسة تم 
استخدام نموذج ماركوف متعدد العوامل لتحديد أنظمة السوق الصاعد والهابط، ثم استخدام مخرجات هذا 
النموذج لتطبيق كل من أساليب تعظيم نسبة شارب وتعظيم العوائد اإلضافية (ألفا) مع فرض قيود على 
المخاطر (بيتا) وذلك لتحديد الأوزان المثلى للمحفظة في كلا النظامين، و من ثم تعديل أوزان هذه المحافظ عند 
كل تغير في النظام السوقي لغاية مقارنة الأداء السنوي لهذه المحافظ مع المحافظ التقليدية الثابتة التي لا تراعي 
تقلبات السوق. استخدمت الدراسة البيانات الشهرية لعشرين سهم من مختلف القطاعات في سوق تداول السعودية
كعينة للدراسة، أما لبناء نموذج ماركوف وحساب العوائد الإضافية للأسهم تم استخدام خمسة عوامل متمثلة 
بكل من عوامل فاما فرنش الثلاثية، عوائد النفط، والفرق بين معدل 3SAIBOR ومعدل إعادة الشراء المعاكس 
(RRR )كمتغيرات تفسيرية. توصلت الدراسة إلى أنه يمكن تقسيم السوق السعودي بوضوح إلى أنظمة السوق
الصاعد والهابط باستخدام نموذج ماركوف متعدد العوامل، وأن معاملات وسلوك الأسهم تختلف بشكل كبير 
بين هذه الأنظمة. وأظهرت النتائج أن استخدام استراتيجية السوق الصاعد والهابط يمكن أن يؤدي إلى تكوين 
محافظ تتفوق في أدائها على المحافظ التقليدية الثابتة التي لا تأخذ تقلبات السوق في الإعتبار، حيث أظهر
كل من أسلوب شارب وأسلوب تعظيم ألفا في إيجاد الأوزان المثلى أداء فضل من الطرق التقليدية الثابتة التي 
لا تعتبر  تقلبات السوق